腾讯科技讯（马乔）北京时间4月24日消息，《商业周刊》近日撰文分析了非上市公司股权交易市场的诞生、发展和成为科技公司套现新工具的全过程，同时也指出该市场正处在发展的重要阶段，能否让科技初创企业获得良性发展尚需市场检验。
以下是文章内容摘要：
包括Facebook在内的很多科技初创企业的投资者和员工在公司进行公开上市(IPO)之前就通过非上市公司股权交易市场将手中持有的公司股份进行套现，以美国最大的非上市公司股票交易市场SecondMarket为代表的此类市场的存在真的能让科技初创企业获得良性发展吗？
第一篇：诞生记
在Facebook的早期发展历程中，根本没有任何关于文斯-汤普森(Vince Thompson)的记录。即使是在Facebook的2000多名员工中，也很少有人熟悉这个名字。作为Facebook的首位广告销售主管，汤普森在该公司仅仅工作了不到6个月的时间就辞职了。即便是这样，2006年年初，当离开Facebook的时候，汤普森还是行使了自己的股票认购权，购置了大量的Facebook股票。18个月后，汤普森来到了洛杉矶，并在那里为包括TVGuide.com在内的媒体客户提供开拓新收入来源的咨询服务。而与此同时，汤普森也开始筹划为自己增加收入来源。于是他开始与纽约投资银行界的朋友们谈论起当时还被认为是不太切合实际的赚钱想法：将自己和在他辞职后短期内也离职的同僚们手中持有的Facebook股份进行对外出售（汤普森本人拒绝对上述事件发表任何置评）。
Facebook在当时甚至是至今都还没有进行公开上市，因此汤普森的想法在当时似乎是极为荒谬而可笑的。谁会购买他手中持有的Facebook股份呢？外部投资者如何对当时还是一家年收入寥寥的小型私有公司进行评估呢？
但当时却有一位银行家将汤普森引荐给了一家名为Restricted Stock Partnership的纽约投资公司。2007年，该公司只是在纽约曼哈顿岛最南端的巴特里公园(Battery Park)附近租用了一间小办公室作为办公场所，并专门从事破产公司资产和上市公司优先股等无法流通的抵押品交易。当时，转让Facebook的股份是完全不同于正常股权转让的交易行为，但这家小公司却一直在寻求机会来开拓非上市公司股权交易市场。
随后进行的非上市公司股权交易的探索长达数月之久，这主要是因为潜在的购买方无法与汤普森在Facebook股票价格上达成一致意见。而2007年10月微软向Facebook注资2.4亿美元，于是按照微软的这一投资标准计算，一家对冲基金以对Facebook公司75亿美元的估值购买了汤普森和其投资伙伴持有的Facebook股份。这笔交易让后者净赚了数百万美元。
此次股份转让交易似乎彻底打破了Facebook员工和投资者的旧有投资观念。无论Facebook计划公开上市与否，其股东都可以通过私人股权交易而一夜暴富。很快，其他离开Facebook时购置该公司股份的离职者也都纷纷抓住这一机遇将手中持有的Facebook股份进行套现。随后，其他未上市公司的投资者和员工也开始考虑将手中持有的股份变现。
2008年，Restricted Stock Partners相继帮助汤普森和其他非上市公司的前雇员以同样的方式将他们手中持有的股份进行套现。至此Restricted Stock Partners突然意识到，该公司已经找到了公司一直在探索的缝隙市场。该公司总经理亚当-奥利韦里(Adam Oliveri)表示：“我们收购非上市公司股份的速度相当惊人。我们突然发现，非上市公司股权交易市场大有文章可做，于是我们开始将注意力转向该市场。”
2008年，Restricted Stock Partners正式将公司名称改为SecondMarket。
第二篇：发展
多亏了汤普森进行Facebook私人股权交易的大胆想法以及随后发生的一系列所谓的私人股权二级市场交易，美国硅谷科技企业价值创新的又一个全新模式才被彻底激活了。即使身在一家目前营收还不是相当可观的初创企业，你只要用鼠标轻点诸如SecondMarket或SharesPost等非上市公司股权交易市场的网站就能够将非上市公司的股份变现并获取大量财富。
目前，这种股份变现模式是否对初创企业、硅谷科技公司的整体发展以及美国经济的发展大势有促进作用还尚待市场检验。而包括SecondMarket创始人在内的支持者则认为，这类非上市公司股权交易市场至少为这类公司摆脱公开上市综合症(IPO Blockage)提供了有效途径。在过去十年里，为了规范资本市场竞争环境，美国政府相继颁布了萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)和其他一系列监管措施，这也直接导致很多公司不再把IPO作为公司的首要奋斗目标。2010年，只有72家有风险投资支持的初创企业在美进行了IPO，而2009年的这一数字更是仅为12家。根据美国全国风险资本协会(National Venture Capital Assn)公布的统计数字显示，在风险投资十分活跃的上世纪九十年代，平均每年在美进行IPO的公司数量达到近200家。
在企业IPO数量大幅下降的前提下，那些手中持有美国科技初创企业大量股份的投资者和员工就只能苦苦地攥住这些股份，无法使之变现。非上市公司股权交易市场的拥护者表示，这类市场恰恰打通了资本形成过程中由于资金拥堵而无法变现的难题，在拓宽公司员工持有股份变现渠道的同时，又把初创公司的股份转移到了包括高盛和摩根大通等机构投资者手中。对非上市公司股权交易市场进行代理和研究的Nyppex公司表示，这类市场迅速解决了投资者手中持有的非上市公司股份无法变现的问题，该公司还预计2011年美国非上市公司股权交易市场的交易规模将达到69亿美元，而2009年的这一数字还仅为24亿美元。金融服务公司WR Hambrecht的创始人威廉-哈姆布里特(William Hambrecht)表示，此类二级交易市场“为本来无法变现的非上市公司股份带来了生机和活力。”
然而，非上市公司股权交易市场的蓬勃发展却令美国硅谷科技企业的部分高管感到担忧。他们发现这类市场的存在与美国固有的企业家创新精神显得格格不入。他们表示，过去在公司进行IPO或被收购之前，投资者和员工都朝着同一个目标而努力工作和奋斗。但正是由于能够通过非上市公司股权交易轻松变现，从而导致目前一些公司的创始人和员工纷纷选择在公司IPO前离职。随后新的投资者迅速抢购这些离职创始人和员工手中持有的原有公司股份，并把这些公司的持股股东增加至500人，进而促使这些公司不得不与上市公司一样向美国证券交易委员会(SEC)提交年度财务数据。
总部位于美国硅谷的Fenwick &West律师事务所主席戈登-戴维森表示：“这不符合股权交易市场的正常交易规则”。该律师事务所代理包括Facebook和Twitter在内的初创企业的股份管理和转让业务。戴维森表示，私人股权交易市场“使员工利益和公司理念之间产生矛盾。在一家初创企业努力工作数年的员工希望将他们手中持有的股份变现，而从公司发展的长远角度考虑，只有在进行IPO之后，公司股份才能给员工带来现金回报。”
近期，这种矛盾在美国硅谷科技企业中大有愈演愈烈之势。这一全新的变现模式至少在近期引发了Facebook的一位初级主管黯然离职的法律诉讼纠纷，并导致SEC对华尔街投资机构纷纷抢购科技初创企业上市前股份的行为进行调查。此外，这类市场的存在还将公司、员工和部分高科技企业的知名天使投资者纷纷推向了对立面。最终导致的不良后果已经是人尽皆知了。
第三篇：Facebook改变游戏规则
早在文斯-汤普森开创性地进行非上市公司股份交易之前，类似的交易就已经存在。不过当时这些交易都具有排他性（只在公司内部的风险投资者和创始人之间暗中进行）。当初，作为美国游戏公司艺电(Electronic Arts, EA)创始人之一的理查德-梅尔蒙(Richard Melmon)离开该公司不久后就将其手中持有的该公司股份出售给了一位名叫约翰-格林(John Glynn)的硅谷金融家，因为后者与EA建立起了非常良好的投资关系。格林表示：“当时这种私人股份交易现象只是偶尔发生，其交易方式也相对保守和低调。当你赢得了公司的尊敬和信任后，他们就会把你纳入公司的股东成员。”
在2000年爆发网络泡沫后，有先见之明的投资机构就开始甄别不同投资者的需求，并在很多初创企业处于上升期的时候就将其持有的股份进行出售。这些初创企业最终都无法进行IPO，因此沮丧的投资者和持有股份却无法变现的公司员工需要找到出售这些股份的新渠道。
由全球最大的私募股权公司Blackstone Group LP的两位资深高管创立的投资机构Millennium Technology Value Partnership就紧紧抓住了这一迅速获得投资回报的有利时机。在刚刚进入21世纪的最初几年里，该公司相继从需要变现的初创企业高管和投资者手中买入他们持有的公司股份。在2006年举行了首次大规模“股份变现计划”中，Millennium就从美国硅谷语音识别技术厂商Tellme Networks的员工、高管和投资者手中收购了该公司的大量股份。转过年来，微软就以8亿美元的价格收购了Tellme Networks，使Millennium获取了高额的投资回报。
如果说这些交易还尚属于符合交易规则、精心策划、经过反复谈判且获得相关公司授权的常规交易的话，Facebook的出现则彻底打乱了业已形成的行业游戏规则。
Facebook也曾经是公司上市前股权交易的坚定反对者。在创立之初，Facebook的潜在投资者可能是通过他们使用Facebook的孩子或在媒体报道中知道、了解Facebook的。 Millennium的联合创始人之一丹尼尔-伯斯坦(Daniel Burstein)表示：“Facebook的众多年轻员工开始意识到，他们手中持有的公司股份价值超出多数人的想象，于是他们就希望将这些股份变现以过上更好的生活。”
2008年，研究过汤普森早期获得意外之财一事的Facebook员工就开始与包括Millennium在内的外部投资者进行接触，咨询通过何种渠道可以将其手中持有的股份变现。根据熟悉此事的知情人透露，当时Facebook创始人马克-扎克伯格(Mark Zuckerberg)就公开向这部分员工发出警告，任何未经该公司批准的股权交易都会制约这些员工在Facebook的发展。然而，自从扎克伯格坚持认为越晚上市对Facebook的发展越有利之后，上市前股权交易的压力已经开始在这家创立仅仅七年的公司内部悄悄地蔓延开来。
为了减轻上市前股权交易给公司带来的重重压力，Facebook开始建立起一整套可控且有序的变现体系。当时该公司的首席财务官吉迪恩-余(Gideon Yu)在全球范围内为Facebook寻找合适的投资伙伴，Facebook不但要求该投资伙伴能够在经济环境不稳定时对该公司进行投资，还要具有从公司投资者、前任和现任员工手中收购股份的能力。最终，俄罗斯投资公司Digital Sky Technologies(DST)及其创始人尤里-米尔纳(Yuri Milner)成功入主Facebook，随后吉迪恩-余也功成身退。
投资Facebook可能促使DST一举成为美国硅谷科技企业强有力的资金后盾，并为该公司在未来几年里进行其他股权交易打下坚实的基础。2009年5月，DST向Facebook投资2亿美元，并承诺从Facebook员工和投资者手中再额外收购价值1亿美元的公司普通股（截至目前，这部分股份的价值已经是当时收购价的五倍）。
突然之间，非上市公司股权交易市场焕发出了勃勃生机。2009年春天，在进行了数月的实验交易后，SecondMarket正式向非上市公司公司股权交易敞开大门。该公司现在已经拥有140名员工，并在纽约金融中心拥有自己的办公室，其办公室还可以俯视纽约港自由女神像的壮丽美景。SecondMarket创始人兼首席执行官巴里-西尔伯(Barry Silbert)以前是一位投资银行家，他对流动性较差的资产出售颇为精通。2001年，身为专门从事企业重组业务的全球投资银行Houlihan Lokey的合伙人，西尔伯因涉嫌出售已经破产的美国能源业巨头安然(Enron)公司的旗下资产而遭到指控。西尔伯辩解称：“我当时还是一个初出茅庐、人际关系资源匮乏的新手，根本就没有出售这些资产的渠道。那时候我就在想，‘为什么破产企业资产出售行业就没有eBay这样的市场平台呢？’”
DST投资Facebook引发了新一轮初创企业投资热，2009年由DST负责的私人股权交易额达到1亿美元，而2010年的这一数字达到4亿美元。2011年年初，SecondMarket宣布该公司将只与目前允许在其网站上进行股权交易的互联网公司进行合作。这些互联网公司都对潜在投资者的资格进行严格审查，并限制了同时开放的交易窗口数量。包括Facebook、Groupon和资产管理公司Pimco在内的多家公司充分利用了SecondMarket的这一规定，在该网站上进行有限的公司股权交易。不过，最近社交视频游戏初创企业Zynga却暂停了在SecondMarket上的股权交易。而目前包括linkedIn和Twitter在内的多家初创企业在SecondMarket上的交易量也不是十分活跃。SecondMarket针对每笔交易抽取最高5%的交易费，参与交易的买卖双方平均分摊这部分费用。根据SecondMarket去年透露的公司财务数据显示，2009年该公司的营业收入就达到了3500万美元。
2009年，在SecondMarket全力开拓非上市公司股权交易市场的同时，SharesPost也悄然走进了投资者的视线。科技创新企业家比尔-格罗斯(Bill Gross)在美国加州帕萨迪纳(Pasadena)创建了名为IdeaLab（创意实验室）的初创企业孵化器，而SharesPost正是IdeaLab孵化出的杰出产品。最近，SharesPost刚刚把总部办公室北移至距离旧金山机场仅数英里的圣布鲁诺(San Bruno)。
目前，SecondMarket已经成为美国金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority, Finra)承认的股权交易市场，但SharesPost却还未获得Finra的承认。SharesPost的交易界面与热门在线分类广告服务商Craigslist的界面十分类似，私人股权的买卖双方在SharesPost上约定洽谈交易的时间，进行议价，然后将双方达成的最终交易提交给SharesPost的注册经纪人进行审核。
与SecondMarket不同的是，在SharesPost进行的私人股权交易无需获得该股权所在公司的批准或授权。身价超过1百万美元且年收入超过20万美元的高信誉投资者近期已经在SharesPost上竞购了包括很多对非上市公司股权交易市场有抵触情绪的初创企业的大宗股份，其中交易价格反映出对Zynga的估值已经达到93亿美元，而对Twitter的估值也超过73亿美元。
去年12月，SharesPost发起了一种更加复杂的交易形式。在这些交易中，SharesPost的负责投资业务的子公司首先成立一家基金，这一基金负责从一个或多个卖方手中购买非上市公司的大宗股份。然后，SharesPost再把该基金收购来的股份通过标单密封式拍卖(Sealed-bid Auction)在出价最高的高信誉投资者之间进行分配。
美国硅谷的科技企业都对SharesPost的这一复杂的交易形式颇有微词。投资者担心，这种交易形式让他们很难掌握出售手中持有的非上市公司股份的最佳方式和时机。而一些公司也在私下里抱怨SharesPost的销售人员总向它们的员工打电话，大肆提高这些员工手中持有的公司股份价值，并催促员工出售公司股份（据知情人透露，Twitter已经就类似事件向SharesPost提出了严重交涉）。SharesPost首席执行官大卫-威尔(David Weir)则表示，该公司在宣传中并未虚报交易价格，而且在其网站上进行交易的多数卖家参考的都是SharePoint其他会员的交易记录。威尔还称：“我们已经采取了一系列措施使这些交易的过程更加透明化，并为买卖双方的联系和交易提供了更加有效的途径。”
到目前为止，至少有部分卖家对在SharePoint上进行的股权交易所获得的收益还是很满意的。总部位于加州库佩蒂诺(Cupertino)的企业管理软件提供商SugarCRM人力资源部前任副总裁伯纳黛特-博辛格(Bernadette Bosinger)表示：“SharePoint使我个人收获到了公司根本不让我接触到的核心利益回报。” 博辛格从2009年就开始在SharePoint上进行股权出售交易。她还称在离开SugarCRM时，该公司曾阻止她使用认股权，并拖延其提交的出售私人持有股份审查报告的批准时间。
第四篇：交易方屡陷法律纠纷
然而任何事物都具有两面性，非上市公司股权交易市场也不例外。很多始终保持对主营业务高度注意力的公司就曾经抱怨这类市场令它们经常陷入法律困境，公司往往需要投入大量的人力和财力才能够扭转此类不利局面。Facebook前雇员迈克-布朗(Mike Brown)对此深有体会。
布朗曾经担任Facebook企业发展业务的部门经理，该业务部门主要负责“人才抢购”。一旦发现其他小型初创企业中的高管人才和高级工程师，该部门就通过整体收购该企业的方式抢购这些人才。
据一位知情人透露， 2010年夏天布朗在SharePoint上试图收购Facebook的多余股份，并称布朗当时对Facebook的财务状况一无所知，仅仅是想通过增持Facebook股份的方式来分享公司快速发展所带来的收益。2010年9月，布朗成功收购了价值10万美元的Facebook股份，在接下来的5个月他也没有再次收购股份的行为。然而就在今年2月份，负责协调Facebook与SEC调查非上市公司股权交易市场相关事宜的外部证券律师突然把布朗叫到一间会议室，当面就其收购公司股份一事进行质询，然后布朗就被停职了。
随后，美国著名科技博客网站TechCrunch对此事的失实报道更是令Facebook和布朗本人颜面扫地。该网站报道称，布朗是因为意外获取了高盛银行将于2011年1月向Facebook进行投资这一机密消息后而被公司解职的。
为了避免类似情况的再次发生，科技初创企业在纷纷采取强有力反制措施的同时，加大了对各类持有公司股份人员的控制力度。包括Zynga和Facebook在内的多家初创企业都已经开始对公司股权转让的每笔交易收取数千美元的交易费（这些企业并不缺钱，而是想堵住出售公司股份的私人渠道）。这些企业还加大了对每笔股权交易的审核力度，并行使优先拒绝权(the right of first refusal, ROFR)赋予企业的收购股权或将股权转让给高信誉投资者的优先权。这一应对措施令很多股权购买者叫苦不迭，因为当他们认为已经就收购热门初创企业的股权完成交易时，却发现该交易在最后时刻被毁于一旦。手中同时持有Twitter、Zynga和linkedIn三家初创企业股份的旧金山投资者大卫-威廉姆斯(David Williams)表示，投资者已经将此类不光彩的事件称为“被优先拒绝了”。
而很多科技企业甚至采取了最为严厉的反制措施。它们在员工购股选择权上又新增加了限制条款，在一些情况下，甚至更改了企业授予新员工股票的类型。传统的购股选择权允许员工直接购买公司股票，但现在科技企业正开始向员工授予RSUs（受限制股）。这种股票只有在公司进行IPO或被收购时才能进行变现，并且无法重复转让。根据SEC的规定，一旦公司的股东人数超过500人，不论其上市与否都必须向SEC提交公司财务报告。自从意识到公司股东人数增长过快而即将达到SEC规定的500人上限后，Facebook从2007年下半年就开始向其多数员工授予RSUs，以代替授予员工购股选择权的传统做法。
在所有在非上市公司股权交易市场进行过股权交易的非上市公司中，Zynga为控制公司股权转让而设置的障碍最多。去年秋天，Zynga的高管要求SecondMarket不要在其网站上继续进行该公司的股权交易。与此同时，Zynga又开辟出了保护该公司股权的新措施。2010年8月，已经离任的Zynga联合创始人安德鲁-特雷德尔(Andrew Trader)同意在SecondMarket上向阿联酋阿布扎比的一家投资集团出售其持有的价值1287万美元的Zynga股份。但在对其提出申请的30天有效或优先拒绝审核期内，Zynga并未给予任何答复。当股权收购方Alpha Investment就此事向Zynga提出质询时，Zynga表示只有在Alpha Investment事先同意，该公司不会在Zynga进行IPO后的180里出售这些股份的前提下，该公司才会为此次股权转让开绿灯。Zynga做出的这一附加规定会限制这部分股权转让的灵活性，并降低股权价值。
Alpha Investment一纸诉状将Zynga告上了美国特拉华州衡平法院(Court of Chancery)，目前该诉讼正处于庭审阶段。Alpha Investment和安德鲁-特雷德尔本人都拒绝对此事发表任何置评。Zynga的法律副总顾问卡林-史密斯(Karyn Smith)在一份书面声明中表示：“Zynga为此类股权交易设定了非常明确的法律程序，这些程序都是以遵守股东、联邦和美国证券法所规定的合同义务为前提制定的。”
第五篇：面临十字路口
非上市公司的私人股权交易市场可能发展到了一个重要阶段。包括摩根大通、高盛和T. Rowe Price在内的华尔街投行已经对市场上最具投资吸引力的非上市公司股权进行了竞相抢购。今年1月，高盛银行专门建立起一个用于特殊目的的投资工具，并利用该工具向Facebook注资高达15亿美元，此次注资也把Facebook的估值推高至令人咋舌的500亿美元。
SEC已经对此类投资热表示出了担忧情绪。去年12月，SharePoint、SecondMarket和包括Facebook、Twitter在内的多家企业都接到了SEC发来的质询函，要求各家企业对上市前进行的大量混合投资基金交易的做法做出合理解释。SEC的一位新闻发言人拒绝对此发表置评。
SEC很可能已经注意到了美国证券法规中关于求购非上市公司股权的相关规定，并意识到只有成熟的投资者才被允许购买非上市公司股权的法律依据。然而，部分投资机构似乎也在开始对这些规定进行研究。今年1月，总部位于纽约的投资集团Felix Investments向其潜在客户发送邮件时对该公司拥有收购Twitter股份渠道一事进行了大肆宣传。该公司在邮件中写道：“在过去6个月里，这是我们或市场上的任何一家投资机构所获取的首个向Twitter投资的渠道。与Facebook一样，Twitter的市值也会在不久的将来迅速飙升。”Felix合伙人兼CEO弗兰克-马佐拉(Frank Mazzola)拒绝对此事发表评论，但他承认该公司也收到了SEC的质询函。
4月6日，SEC主席玛丽-夏皮罗(Mary Schapiro)在出席一个公开活动时表示，SEC希望确保“投资者能够获得足够的信息以确保他们做出更加准确的商业决定。”然而与此同时，SEC也向外界发出了与之相矛盾的信号。根据4月8日夏皮罗在发给加州共和党众议院议员达莱尔-伊萨(Darrell Issa)信件中的描述，SEC也正在对是否提高公司股东达到500人就必须提交财务信息的人数上限进行评估。一旦股东人数上限被提高，那么诸如Facebook这样的公司就能够继续保持非上市状态，从而进一步刺激这些公司的私人股权交易。
而坐在中间、两头犯难的就要数那些致力于自身业务拓展的初创企业。就拿Twitter来说，该公司已经拥有了自己的良性收入增长模式，并且不可能在近年内进行IPO。一旦SEC过早地提高500人的股东上限，Twitter所蒙受的损失尤为巨大。近期，这家成立刚刚5年的社交媒体企业决定在该公司的多数主要股权出售交易中行使优先拒绝权，并把这些股份转移至该公司的两位早期投资者名下。这两位投资者都已经分别筹集到了巨额资金用于收购这些股份。其中的一位投资者克里斯-萨卡(Chris Sacca)已经从摩根大通和其他投行那里筹集到了10亿美元资金用于在二级市场收购Twitter的股份，萨卡还曾经在谷歌担任过部门主管。而另一位天使投资人罗恩-康威(Ron Conway)也自筹资金，并代表风险资本投资机构Andreessen Horowitz和以色列亿万富豪艾维尼沃(Aviv “Vivi” Nevo)等投资者进行投资。
然而，即使是此类阻碍非上市公司在二级市场进行交易的措施也同样带来了负面效应。据几位熟悉Twitter股权交易的知情人透露，Twitter的这一做法甚至加剧了两大投资者之间的股权收购之争。因为这两位投资者在竞争中相互压价，并私下抱怨对方采取了不正当的竞争手段。康威的支持者称，萨卡利用其与Twitter前任CEO、现任董事会成员的埃文-威廉姆斯(Ev Williams)的亲密关系了解竞争对手的底细并阻挠其他买家收购Twitter的股份。而萨卡的支持者则回应称，康威曾经以个人名义向Twitter的前员工发出威胁。如果后者不将手中持有的Twitter股份出售给康威旗下的基金，那么他就会为这些离职员工的再就业设置种种障碍。
Twitter、萨卡和康威都对此事守口如瓶。但显而易见的是自负和贪婪正在严重制约着Twitter这一美国最具发展前景的互联网公司的未来发展。而二级市场则已经将硅谷最棒的初创企业顾问打造成了资金经理，这可是后者连做梦都未曾想到的。
将非上市公司的股份进行变现也同样引发了人们对二级市场将会如何影响美国整个高科技产业的担忧。变现会导致初创企业丧失立足的创业精神吗？包括Groupon首席执行官安德鲁-梅森(Andrew Mason)和Yelp首席执行官杰里米-斯托普尔曼(Jeremy Stoppelman)在内的科技企业创始人都已经通过有组织的方式将价值数百万美元的公司股份出售给了风险投资者。近期，梅森在接受美国《纽约时报》专访时表示，出售该公司股份让他“能够集中精力关注于公司的长远利益”，而不掺杂个人利益因素。而通过快速变现致富也为早日功成身退埋下伏笔，比如据媒体报道Twitter的联合创始人埃文-威廉姆斯在辞去CEO之前就将其持有的价值1亿美元的Twitter股份出售给了克里斯-萨卡。
当美国硅谷对非上市公司股权交易的兴趣逐渐褪去时，当红极一时的互联网企业威风不再时，非上市公司股权交易的新市场又会发生怎样的变化呢？即使是对二级市场的发展持乐观态度的人士也认为，未来非上市公司股权交易市场上的卖家数量将超过买家数量，交易价格也将随之下降。而随着高价买入这些股份的投资者面临着无法出售股份的问题越来越突出，另有一些分析人士预见到了更具灾难性的结果。
斯坦福大学(Stanford University)法学院教授、SEC前专员约瑟夫-格伦德费斯特(Joseph Grundfest)就表示：“随着非上市公司股权交易市场的逐渐冷却，部分投资者将会面临竹篮打水一场空的惨淡结局。”
